वास्तविक विश्व तेलको मूल्य टिभी समाचार रिपोर्टहरूमा देखाइएका तथ्याङ्कहरू भन्दा धेरै उच्च छ, डेटेड ब्रेन्ट क्रुड प्रति ब्यारेल $१४० मा व्यापार भइरहेको छ, क्यालिफोर्नियाको कार्सनमा रहेको म्याराथन पेट्रोलियम कर्पको लस एन्जलस रिफाइनरी पारि रहेको शेल स्टेशनमा $६.०० भन्दा बढीको ग्यासको मूल्य प्रदर्शित गरिएको छ, अप्रिल २, २०२६ मा।
जब पहिलो अमेरिकी र इजरायली क्षेप्यास्त्रहरूले एक महिना भन्दा बढी समय अघि इरानमा प्रहार गरेका थिए, प्रति ब्यारेल $१५० को तेलको मूल्यलाई प्रलयको भविष्यवाणी मानिन्थ्यो। तर भौतिक ब्रेन्ट क्रुडको मूल्य पहिले नै $१५० बाट कपालको चौडाइमा छ, जबकि फ्यूचर्स मूल्य अझै पुगेको छैन।
ब्रेन्ट फ्रन्ट-महिना फ्यूचर्स मूल्य – जसले विश्वको कच्चा तेलको ८०% को लागि ब्यारोमिटरको रूपमा काम गर्दछ – धेरै हप्तादेखि प्रति ब्यारेल $१०० भन्दा माथि रहेको छ। अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्पले युद्धको उद्देश्य र अन्त्य मिति परिवर्तन गर्दा बढ्दो र घट्दो क्रममा, यो बिहीबार $१०९ भन्दा माथि बन्द भयो, जुन २०२२ को सुरुमा युक्रेन द्वन्द्व बढेदेखि कुनै पनि बिन्दु भन्दा पहिले नै उच्च छ।
तर हालको संकट कति गम्भीर हुँदै गइरहेको छ भनेर बुझ्नको लागि, मितिबद्ध ब्रेन्ट मूल्य हेर्नु महत्त्वपूर्ण छ। बजार अवरोधको समयमा मात्र व्यापक रूपमा निगरानी गरिएको, यसले उत्तरी सागरमा ब्रेन्ट कार्गोहरूको लागि खरीददारहरूले तिर्ने वास्तविक अन-द-स्पट मूल्यलाई प्रतिनिधित्व गर्दछ। बिहीबार, यो $१४१.३७ मा पुग्यो, २००८ को वित्तीय संकटको सुरुवातदेखि अदृश्य स्तर।
S&P द्वारा गरिएको ग्राफले अप्रिल ३, २०२६ मा मितिबद्ध ब्रेन्ट तेलको मूल्य प्रति ब्यारेल $१४१ पार गरेको देखाउँछ। मितिबद्ध ब्रेन्ट तेलको मूल्य प्रति ब्यारेल $१४१ पार गरेको छ। यसले जमीनमा गम्भीर आपूर्ति अभावलाई बोल्छ किनकि खरीददारहरू निकट भविष्यमा होइन, तर अहिले नै ब्यारेलहरू प्राप्त गर्न ठूलो प्रिमियम तिर्न इच्छुक छन्।
विशाल प्रसारको महत्त्व के हो?
अखबार र प्रसारकहरूले सामान्यतया के देखाउँछन् भने फ्रन्ट-महिनाको ब्रेन्ट मूल्य हो: व्यापारीहरूले अर्को महिनाको निश्चित मितिमा डेलिभरीको लागि किनेका हुन्। यो सबैभन्दा तरल र व्यापक रूपमा उद्धृत गरिएको बेन्चमार्क हो। महत्त्वपूर्ण कुरा, मूल्य निर्धारणले भविष्यका अपेक्षाहरू प्रतिबिम्बित गर्दछ, त्यसैले यस अवस्थामा लगानीकर्ताहरू फारसी खाडीमा कम्तिमा कुनै प्रकारको डिस्केलेसन र डिनोउमेन्टमा बाजी लगाइरहेका छन्।
फ्रन्ट-महिना पनि सट्टेबाजहरूको क्षेत्र हो जसको कहिल्यै तेल प्राप्त गर्ने कुनै मनसाय छैन: बरु तिनीहरू मूल्य परिवर्तनको फाइदा उठाउन र डेलिभरी अघि आफ्नो स्थितिबाट बाहिर निस्कन खोज्छन्। फ्रन्ट-महिनाको मूल्यले अवश्य पनि भौतिक वास्तविकताहरू प्रतिबिम्बित गर्दछ – तर यो केही हदसम्म वित्तीय पनि छ।
वास्तविक भौतिक ब्रेन्ट कच्चा तेल फ्रन्ट-महिना भन्दा $३२ बढी मूल्यमा सरिरहेको तथ्यले तेलको भौतिक आपूर्ति अत्यन्तै कडा छ भन्ने संकेत गर्दछ। सामान्यतया, फ्रन्ट-महिना सम्झौता र डेटेड ब्रेन्ट बीचको स्प्रेड $२ भन्दा कम छ, यद्यपि कडा बजारमा यो केही हदसम्म माथि जान सक्छ। हामी अहिले जे देखिरहेका छौं त्यो अत्यधिक असामान्य छ। यो उच्च डेटेड ब्रेन्ट मूल्य हेज कोष वा मोमेन्टम व्यापारीहरूले मूल्य बढाउने बोलीको परिणाम होइन। यही नै वास्तविक ब्यारेलको लागि जमिनमा हात परिवर्तन गर्ने कुरा हो।
संकटको केन्द्रबिन्दु होर्मुजको जलडमरूम हो। यस चोकपोइन्टमा के हुन्छ भन्ने कुरामा धेरै कुरा निर्भर गर्दछ। यसको सबैभन्दा साँघुरो बिन्दुमा ४० किलोमिटर भन्दा कम चौडा, विश्वको समुद्री तेलको एक तिहाइ भन्दा कमले मध्य पूर्वी उत्पादकहरूबाट विश्व बजारमा आफ्नो बाटोमा जलडमरूमलाई ट्रान्जिट गर्दछ।
मरीनट्राफिक नक्साले अप्रिल ३, २०२६ मा हर्मुजको जलडमरूमको दुबै छेउमा ढुवानी ब्याकअप गरिएको देखाउँछ। एक पटक स्वतन्त्र अन्तर्राष्ट्रिय जलमार्ग भएपछि, जलडमरूमलाई इरानी सेनाद्वारा निरीक्षण गरिएको वास्तविक टोल सडकमा परिणत गरिएको छ। इरानको इस्लामिक रिभोलुसनरी गार्ड कोर्प्स (IRGC) ले कुन जहाजहरूबाट अनुमति दिने भनेर निर्णय गर्छ, हालका हप्ताहरूमा सीमित संख्यामा चिनियाँ, भारतीय, पाकिस्तानी र दक्षिण अफ्रिकी जहाजहरू पार गर्दै। दैनिक ट्रान्जिटहरू युद्ध अघि लगभग १३० बाट घटेर गत महिना कम एकल संख्यामा पुगेका छन्, र यस हप्ता लगभग एक दर्जनमा पुगेका छन्।
किन फ्रन्ट-महिना ब्रेन्ट स्पट बजारको नजिक व्यापार भइरहेको छैन?
मूल्य भिन्नताको आधारमा, ब्रेन्ट फ्युचर्स बजार अझै पनि समाधानको सम्भावनाको बारेमा अपेक्षाकृत आशावादी छ। यद्यपि, केही विश्लेषकहरू विश्वास गर्छन् कि बजारले आपूर्ति अभावलाई पूर्ण रूपमा गणना गरिरहेको छैन जसले अहिले स्पट मूल्यहरूलाई छतबाट माथि धकेलिरहेको छ। तेलको मूल्यमा कुनै प्रकारको ढक्कन राख्न फ्युचर्स बजारलाई हेरफेर गरिएको बारेमा सामान्य इन्टरनेट कुराकानी पनि छ। अर्को शब्दमा, ठूलो स्प्रेडले धेरै ध्यान आकर्षित गरिरहेको छ।
यसैबीच, होर्मुजको जलडमरूमा कुनै पनि समयमा सामान्य यातायात पुनः सुरु हुने कुनै संकेत छैन। अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्पले मार्ग खुला घोषणा गर्ने बीचमा परिवर्तन गरेका छन|
ढुवानी कम्पनीहरूलाई “साहस” गर्न र यसलाई पार गर्न भन्दै, अमेरिकाले यसलाई खोल्ने वाचा गर्दै, र आफ्ना सहयोगीहरूलाई बन्दको सामना आफैं गर्न भन्दै। सन्देश, र द्वन्द्वको अन्त्यको लागि ट्रम्पको समयरेखा, दिन प्रतिदिन परिवर्तन हुन्छ।
अन्य मापदण्डहरू हेर्दा, गहिरो संकटको संकेतहरू छन्। दुबई र ओमानी तेल अब $१५० भन्दा माथि बिक्री भइरहेको छ, जसले यी खाडी राष्ट्रहरूलाई आफ्नो उत्पादन निर्यात गर्न कठिनाइलाई प्रतिबिम्बित गर्दछ, जबकि वेस्ट टेक्सास इन्टरमिडिएट (WTI) – भूपरिवेष्ठित ओक्लाहोमामा मूल्य – बिहीबार ब्रेन्टलाई $३ ले पार गर्यो। यसले संकेत गर्दछ कि व्यापारीहरूले समुद्री ब्रेन्टको आपूर्तिमा थप अनिश्चितताहरूको भविष्यवाणी गरेका छन्, र यसको सट्टा अमेरिकी कच्चा तेल तर्फ मोडिरहेका छन्।
थप रूपमा, WTI कच्चा तेल प्रम्प्ट स्प्रेड (दुई निकटतम सम्झौताहरू बीचको मूल्य भिन्नता) बिहीबार प्रति ब्यारेल $१६ भन्दा बढीमा फराकिलो भयो, रेकर्डमा सबैभन्दा ठूलो प्रिमियम। यस प्रकारको फराकिलो फैलावट प्रायः मूल्य घट्ने (यस अवस्थामा युद्धको द्रुत अन्त्यको कारणले) मा बाजी लगाएका छोटो-विक्रेताहरू निचोडिएका हुन्छन् र आफ्नो स्थिति बन्द गर्न सम्झौताहरू फिर्ता किन्छन्, जसले गर्दा अगाडिको महिनाको मूल्य बढ्छ।
तेल कति माथि जान्छ?
हेज कोष व्यापारीहरूले आफ्नो ब्लूमबर्ग टर्मिनलहरूमा देखेको र अहिले खरीददारहरूले तिर्ने बीचको विशाल फैलावट एक स्पष्ट रातो झण्डा हो, जसले ठूलो आपूर्ति संकटको संकेत गर्दछ। भौतिक तेलको मूल्यहरू $१५० को मनोवैज्ञानिक अवरोधमा बन्द हुँदैछन्, र विश्लेषकहरूले आफ्नो सबैभन्दा खराब अवस्थाको भविष्यवाणीहरू पुन: समायोजन गरेका छन्, CNN ले बिहीबार घोषणा गरेको छ कि यदि द्वन्द्व जुनसम्म तानियो भने, $२०० को अगाडिको महिनाको मूल्य “जति पागल जस्तो सुनिन्छ त्यति पागल होइन।” नभनी छोडिएको तथ्य यो हो कि $२०० को अगाडिको महिनाको मूल्यमा, स्पट मूल्य लगभग निश्चित रूपमा अझ बढी हुनेछ।
ब्रेन्ट र WTI बाट जुम आउट गर्दा, दर्जनौं फरक तेल मूल्यहरू छन्, जसले १०० भन्दा बढी विभिन्न मिश्रणहरू कच्चा तेल, तिनीहरूको स्पट मूल्यहरू, र तिनीहरूको फरक फ्यूचर्स सम्झौताहरूको प्रतिनिधित्व गर्दछ। सबै फेब्रुअरीमा भन्दा बढी छन्, र विश्वभरका औसत व्यक्तिको लागि नतिजा एउटै छ: इरान विरुद्धको युद्धले इन्धन, खाना र आधारभूत आवश्यकताहरू महँगो बनाएको छ, र जीवन कठिन बनाएको छ।
